「死於錢多」：前無古人的千億願景基金，再無後來者

（取自Softbank Twitter）

軟銀第二期願景基金已經啓動投資，只是宏圖中的1080億美元規模，微軟、蘋果等投資夥伴都成了泡影。二期基金只剩下軟銀380億美元自有資金，以及漸失擁簇的孫正義。

投資神話消散太快，2017年軟銀願景基金橫空出世，以1000億美元的壓倒性規模，碾壓式投資了88家公司，在科技界和金融界掀起了無數風浪。

然而願景基金近期披露了最新的投資結果，180億美元巨虧。它開創了前無古人的千億科技基金規模，而這同樣創下軟銀歷史紀錄的虧損，或許也讓這類基金再無後來者。

投資的15家公司可能破產

軟銀把1929年的經濟大蕭條，放在了自己年報幻燈片的開篇，稱新冠疫情帶來了「前所未有的危機」，尤其帶來了旅行、汽車、餐飲行業的斷崖式下跌。危機行業也聚集了一批願景基金投資的公司。

在願景基金高達180億美元的年度巨虧中，新冠病毒危機只在最後一個季度登場，卻鋪墊好了天災緊接人禍而來，災難升級的續篇。

軟銀CEO孫正義今年給自己投資的一些公司判了死刑：「願景基金投資的88家公司中，大約有15家可能破產，另外15家將顯著成長，其餘的都將歸於平庸」。

據願景基金年報，Uber造成了基金51.79億美元的虧損，泥潭裡的共享辦公WeWork造成了45.82億美元的虧損，而願景基金其他投資的公司，共計造成了75.02億美元的虧損。

作為虧損重頭，Uber的市值與去年相比縮水超過100億美元，部分原因是這家出行巨頭長年虧損，市場一直缺乏信心。雪上加霜的，則是新冠病毒毀掉了其80%的出行業務需求，復甦前景難測。

WeWork的倒下則屬於人禍。這個共享辦公前巨頭經歷了瘋狂斂財的CEO和估值泡沫。470億美元估值被擠掉水分後，修正後的估值僅有120億美元。而關於WeWork的一系列糾紛、訴訟還在持續。

如今軟銀將WeWork的估值，從一年前的470億美元減記到29億美元，還不到之前的零頭。而軟銀的投入則達到一百億美元左右。

投資公司的危機，逐漸演化成了軟銀自身財務的危機。孫正義選擇壯士斷腕，放任一些投資公司破產死去。

新冠疫情襲來之後，軟銀投資的衛星業者OneWeb於3月下旬申請破產，這同樣是新冠病毒催化資金危機，而軟銀放棄繼續投資，幾乎是OneWeb的「直接死因」。

孫正義已經預告15家企業可能破產，謎底卻還需要猜一猜。在這88家公司中，還有已經遭到重重質疑，大批裁員的連鎖酒店OYO；以機器人做披薩獲得投資，但已經關閉披薩業務、轉行做食品包裝又開始賣口罩的Zume......

死於錢多？

2019年，軟銀宣布籌集第二支願景基金，規模更大，高達1080億美元。預告的有限合夥人的名單中有微軟、蘋果、富士康。投資核心方向是人工智慧。

但千億美元科技基金可能再無來者了，如今軟銀只有自己的380億美元資金。孫正義表示，第一期願景基金投資的公司一日表現不佳，他就一日不會向投資夥伴籌集二期基金。

軟銀財報顯示，2019財年，願景基金47筆投資的價值下跌共計140億美元，被一期願景基金虧損震驚的投資人，也難以再套入二期基金。

在新冠病毒爆發之前，願景基金已經持續虧損。願景基金亮出成長最好的公司有Guardant Health、軟體公司Slack。但它們的體量和所帶來的成長，與願景基金重金押注的企業相比，比如投資了百億美元的WeWork，都難以改變局面。

孫正義樂於給創業企業開出遠高於需要的支票，推動它們擴張再擴張。但盤子越大，捲入的資金越多，自身又不能盈利，在危機中就格外脆弱。

願景基金不僅投資了Uber，還投資了Uber在全球其他地區的競爭對手，幾乎「包圍」了整個出行產業，也攬下了整個共享出行產業的風險。

而新冠疫情打倒了整個共享出行行業，對這88家創業企業中的其他許多來說，也是一場鬼門關。

孫正義個人也遭到了更多的質疑，從兩三年前的「投資神話」，被懷疑為最糟糕的基金經理和投資人。

願景基金如今難以吸引強有力的投資人，而現有的投資人要求軟銀回購股票，加強治理和監管，支撐股價。馬雲將在今年6月離開軟銀的董事會。

軟銀也在努力走出自己的泥潭，撤回30億美元收購WeWork股票的要約，決定出售阿里巴巴的股份，回購軟銀自己的股票，給疫情危機中的旗下創業公司繼續輸血。

願景基金的希望，在孫正義口中有望高速成長的15家公司裡。願景基金投資的，也還有風頭正勁的晶片企業Arm，中國的新巨頭字節跳動。

畢竟在孫正義的籃子裡，做成了投資阿里巴巴這一項，就已經抵過了他無數的失敗。

新冠病毒永久改變了世界。在很長一段時間裡，那些大手筆、高風險的投資軌跡或許都很難出現了。高高興興入場，平平安安退出，就是最好的回報。

遺憾的是，我們或許再也看不到1000億美元規模的科技投資基金了。