台積電昨（17）日除息2.5元，但股價表現弱勢，兩天來處於貼息狀態。在半導體基本面仍然強勁下，外資持續賣超台積電、聯電等股票，許多投資人相當關切接下來台積電與其他半導體科技股的表現，我想利用這個專欄，談談我對這些議題的觀察。
先從基本面來看，近來半導體從晶圓代工到記憶體，都處於缺貨漲價狀態，很多IC設計公司現在與晶圓代工廠洽談的，已經不是下半年訂單，而是明年要出貨的訂單，因為今年產能已經爆滿，完全沒有多餘產能可以賣了。
而且，此次晶圓缺貨，最關鍵原因是來自終端需求的拉動，只要注意一下產業鏈的終端應用，例如電腦大廠如惠普、聯想、華碩、宏碁，每家公司業績獲利都大好，因為只要產品一做好，在市場上就立即完銷。
因此，當消費市場持續熱絡，IC設計業者不只願意接受晶圓代工廠漲價，甚至還希望加點價趕快拿到晶圓，因為有產品才能做生意，整個產業鏈從前端至後端，因為需求拉升而加速運轉，完全沒有多餘庫存。
只是，基本面大好只是股價上漲的條件之一，台積電區區除息2.5元，卻走得如此艱辛，原因出在，股市大部位資金正在做移動。
以美股為例，近來道瓊指數不斷創新高，但是那斯達克指數則出現高檔修正及震盪，主要原因當然是新冠疫情緩和，大家預期經濟快要解封，因此過去一年科技股大漲，但傳統產業股價大幅修正的情況出現轉變。許多資金開始把賺多的科技股換成傳統產業股，這種資金板塊的移動，成為科技股下滑的原因。
以道瓊指數的成分股波音公司為例，昨天波音股價收盤是263.59元，已創了從去年三月以來的一年新高價，反應的是投資人預期未來出國旅遊人數會增加。若回顧波音股價走勢，去年三月美股最殺戮的時候，股價一度跌到95元，如今已大漲2.6倍，但前年未發生新冠疫情前，波音是股價高居四百元以上的公司，從這個股價的走勢就可以理解，投資人對於解封後波音未來的上漲空間，仍然抱著很大的期待。
不僅波音如此，道瓊眾多成份股如耐吉、迪士尼、麥當勞等，股價也都有類似的表現，許多都創了一年新高，連近來飽受台積電高階技術輾壓的英特爾，股價也回到一年新高，代表現階段的資金更願意去追逐這些大病初癒、未來可能更有上漲空間的股票。而且，只要市場資金挪動個一、兩成，背後可能就涉及數兆美元資金的移動，對於去年已大漲一波的科技股，衝擊在所難免。
不過，資金輪動的現象，不僅出現在科技股與傳產股的板塊移轉，連科技股或半導體股內也有快速輪動的現象。其實，資金雖然從台積電、聯電移出一部分，但更多錢湧入IC設計股，近來中低價IC設計股大漲，今天就有多家公司如天鈺、敦泰、聯傑、普誠、九暘等拉出漲停。
此外，有一個關於近來科技股修正的論述，也就是十年期美債殖利率突破1.6%，一時之間成為美國及台灣等科技股快速下滑的原凶，美債殖利率如何與科技股及台積電的投資價值扯上關係，我覺得也有進一步討論的必要。
先談美債殖利率飆升的原因。近來投資人拋售美債，讓十年期美債殖利率上升至1.6%，主因是原物料大漲、通膨蠢蠢欲動，買美債的投資人都是性格最保守的一群人，他們最擔心的是通膨上升，會吃掉債券的利息，因此大量拋售美債，就讓十年期美債殖利率從0.5%大漲至1.6%。
那麼，十年期美債殖利率達1.6%，又跟科技股或台積電有什麼關係？以台積電為例，近來台積電股價在600元附近，以季配息2.5元、年配息10元來算，全年殖利率剛好就大約在1.6%。
三月六日，十年期美債殖利率達1.6%時，財信傳媒及今周刊董事長謝金河特別在臉書上提醒大家，美債殖利率上升反映了經濟前景的改善，而且可能衝擊到台灣半導體股價。這個判斷相當精準，台積電、聯電等半導體股在外資每天賣超下，表現的確相當弱勢。
不過，因為擔心通膨上升而賣掉美債的投資人，這群投資人都屬於超級保守型的人，原本就非科技股的投資族群，只是因為台積電去年股價大漲，讓殖利率壓縮至1.6%，才讓這個話題得以發酵。
此外，由於台積電獲利仍在成長，未來若因獲利上升而得以配出更高的股息，股價600元及殖利率1.6%的心理壓力，就有機會解除。以台積電基本面良好的情況，目前的休息應該是為了走更長的路。
德國股神科斯托蘭尼曾說過，影響股市最大的因素有兩個，一個是資金，一個是心理作用。1.6%這個關鍵數字，如今剛好就是十年期美債殖利率與台積電股息報酬率的數字，雖然兩者沒有什麼關係，但卻足以形成一個對投資人產生心理壓力的作用，也變成近來股市板塊移動的關鍵密碼。
不過，我也認為，在經濟環境及疫情好轉等因素改變下，今年股票市場的變動會相當大，不論美國、中國大陸或台灣，去年大漲的科技股，今年就不一定能夠繼續飆漲。去年漲高的確實要休息一下，至於今年會有大表現的族群，一定會和去年很不一樣，例如近來由鴻海MIH平台帶動的電動車概念股。
此外，我也觀察到，去年上半年大漲、下半年又大跌的台灣生技股，如今在大家不注意的情況下，最近也有不少股票創了新高，例如高端、逸達、台康及泰福等，顯然在類股修正過程中，仍然會有優質企業破繭而出。
今天還有一則有關台積電的新聞也值得關注。對半導體業最保守的大和資本，在先前示警半導體庫存風險後，最新報告指出，此波庫存調整可能遞延到2022上半年才出現，但屆時對台積電的影響可能更大，將台積電目標價從550元提高到558元。
這是大和再度推遲對半導體庫存調整的看法，原先該券商認為，台積電第2季營運就會顯現衝擊，後來推遲到下半年，這次再延到2022上半年。大和認為，調整的風險遲早要應對，只是時間早晚問題。
外資是一個很大的族群，看多看空的所在都有，原本也不足為奇，但有關庫存風險的問題，大和先前的預測很明顯是不正確的，因為現在整個產業鏈確實沒有庫存，最新報告也只好把這個影響不斷推遲到下半年及明年上半年。原因說的不對，但台積電股價確實是跌了，只能說，股市的變化，永遠都是大家猜不到的。
因此，再講一下我的結論，投資人永遠會去追逐那些獲利機會最大的股票，如今台積電及眾多科技股漲多休息，讓其他股票可以跟上來，投資人可以理解股市板塊的輪動與移轉，但不必對台積電失去信心。對於績優的好公司，最忌諱聽到什麼噪音就亂賣股票，「兩岸猿聲啼不住、輕舟已過萬重山」，持有好公司，長線投資的報酬率將會非常可觀。
本文作者林宏文，主跑科技、生技產業多年，目前為財經專欄作家、財經節目與論壇主持人，長期關注產業發展、投資趨勢、公司治理以及國家競爭力等議題。專欄文章僅代表作者本人立場。